宝马下调利润率指引，中国市场成关键变量。

宝马集团近日发布2026年三季报，第三季度实现总收入304.52亿欧元(约合2270.11亿元人民币)，同比下降5.8%；息税前利润15.89亿欧元(约合118.46亿元人民币)，同比下降29.7%；净利润14.48亿欧元(约合107.94亿元人民币)，同比下降14.7%。

在宝马各项业务当中，汽车业务承压明显。第三季度，宝马汽车业务息税前利润9.01亿欧元，同比下滑39.7%；息税前利润率3.4%，同比收窄1.8个百分点。

同期，宝马全球交付汽车55.11万辆，同比下降6.3%。其中，纯电动车交付11.03万辆，同比增长7.2%，占比升至20%。

据宝马三季报，欧洲和美国市场均实现销量增长，增幅分别为2.6%和2.5%。这依旧无法填补中国市场销量下滑留下的缺口。中国市场交付量同比下降24.8%，拖累宝马整体表现。

宝马集团历来重视中国市场。在业绩电话会上，宝马集团CEO Milan Nedeljkovic宣布，考虑从沈阳工厂出口车辆至亚太市场，沈阳基地或由“服务中国”升级为“服务亚太”。

就中国市场销量下滑等问题，时代周报记者向宝马集团及华晨宝马发送采访函，截至发稿未获回复。

财报发布前，宝马宣布下调2026年盈利指引，汽车板块息税前利润率预期由1%至3%下调至-0.5%至0.5%，逼近盈亏线；已动用资本回报率预期同步下调至-1%至1%；全年交付量预期由“小幅下降”改为“温和下降”，对应降幅5%至9.9%。今年6月，宝马才将该利润率指引由4%至6%下调至1%至3%。

息税前利润率降至盈亏线

对宝马而言，盈利下滑比销量波动更值得警惕。

2022年，宝马汽车业务息税前利润率高达8.6%。2026年第三季度，这个指标已降至3.4%。据时代周报记者换算，剔除华晨宝马全面并表带来的31亿欧元影响后，2022年宝马每卖出一台汽车，息税前利润约3140.06欧元，2026年三季度，单车息税前利润仅1634.99欧元，降幅近半。

11月3日，息税前利润率与已动用资本回报率预期调整后，宝马将全年盈利预期压缩至盈亏线附近。对此，财报解释称，拖累因素的累计影响由此前的1.25个百分点翻倍至2.5个百分点。拖累因素包括“为稳住成交价被迫降价促销、新能源汽车补贴削减”带来的成本压力，美国额外关税，以及三季度同比大增14.9%的研发费用。

值得注意的是，宝马仍维持汽车业务自由现金流超过25亿欧元的预期，并明确剔除重组影响后全年利润率仍将超过2%。

财报发布后，宝马同步推进两项调整。一是宣布“主动扩大产品组合”，同时加快新世代车型生产爬坡，提前淘汰部分老旧车型，目标在2027年底前完成大部分组织架构调整，四季度将为此确认一次性费用。

二是“加速结构性调整”，即全球约8000个岗位的裁减计划(约占员工总数5%)加快推进，约100名驻慕尼黑的高层管理岗位被削减。据业绩会纪要，自内部自愿离职通道开放后，三天内5000个离职名额被抢空，宝马提前关闭申请通道。

“裁员计划”也在向中国市场传导。11月2日，有消息称华晨宝马沈阳基地启动裁员，此轮裁员约1800人，占员工总数的近10%，赔偿方案统一为N+5。

华晨宝马内部员工向时代周报记者确认网传赔偿信息基本属实，并表示“此次裁员涉及沈阳大东、铁西及动力总成三座工厂”。

“新世代”的中国“战场”

宝马业绩能否改善，中国市场是关键变量。

在11月4日的业绩电话会上，Milan Nedeljkovic确认公司长期目标为2028年将汽车业务利润率提升至最高5%，并在下个十年初恢复至8%至10%。

宝马“新世代”(Neue Klasse)产品计划成为集团未来十年的核心战略。“新世代”是宝马2025年开始推出的全新一代产品架构，包括全新车型产品矩阵、新电池、新生产体系、新软件、新智驾系统。

iX3 图源：宝马汽车官网

目前，“新世代”车型中iX3已开启预售，i3车型即将上市，2027年前宝马还将推出多款搭载新世代技术的车型。

宝马集团发布的数据显示，宝马在华销量从2023年的82.5万辆高点，降至2025年的62.55万辆，为2021年以来最低水平；2026年前九个月交付 37.64万辆，同比再降21.8%。

销售总量下滑，结构也在变化。2023年前三季度，宝马纯电车型在华销量同比增长超两倍至6.96万辆，其中BMW i3和iX3合计贡献近6.5万辆。

纯电销量能否进一步提升，关键要看“新世代”车型，而中国正是“新世代”车型销售的重要市场。“新世代”长轴距iX3搭载的ADAS系统，采用中国企业初速度科技有限公司提供的L2+导航辅助驾驶方案，座舱系统则由宝马南京团队联合研发。

生产端，沈阳华晨宝马的定位也被重估。华晨宝马2004年投产之初，宝马集团官方即明确该工厂“仅供中国市场”。此后十余年，沈阳生产的车型全部内销，直至2020年纯电BMW iX3成为首款从沈阳出口全球的车型。

按宝马新规划，沈阳基地有望从“服务中国”升级为“服务亚太”。新一代动力电池、800V高压平台与4695规格大圆柱电芯，构成了新一轮产品周期的技术底座。其中，第六代电池产线已在沈阳落地。

国际智能运载科技协会秘书长张翔向时代周报记者表示，宝马在华份额下滑是结构性问题。新能源汽车正加速替代燃油车，而宝马的新能源车型在与本土豪华品牌的竞争中并不占优；与此同时，豪华车消费主力正向年轻群体迁移，其对续航、智驾、智能座舱的评判标准也在不断提高。