北汽蓝谷(600733.SH)日前发布2024年全年及2025年第一季度业绩。2024年，其实现营收145.12亿元，同比增长1.35%；整车毛利率-14.94%；归母净亏69.48亿元，同比继续扩大。

得益于极狐品牌和去年8月上市的享界S9带来的销量增长，2025年第一季度，北汽蓝谷营收同比增长150.75%至37.73亿元，期内归母净亏损9.53亿元，较去年同期的10.16亿元净亏损额有所收窄。另外，截至2025年第一季度末，北汽蓝谷合并口径下现金及现金等价物余额由2024年底的83亿元降至36.87亿元。

在同日发布的另一则公告中，北汽蓝谷宣布，公司拟向特定对象发行不超过16.72亿股股票，募集资金总额不超过60亿元。扣除发行费用后，所募资金净额将投向新能源车型开发项目、AI智能化平台及智驾电动化系统开发项目。北汽蓝谷控股股东北汽集团和关联方福田汽车将参与认购。

或希望扭转亏损不断扩大的局面，或希望为公司带来全新的管理思路与运营活力，自年初开始，北汽蓝谷官宣了一系列人事变动。原总经理张国富升任董事长，原副总经理刘观桥升任总经理，同时，公司原财务总监宋军升任常务副总经理，从北汽零部件板块引入马磊担任副总经理分管采购业务。此外，北汽蓝谷还聘任资深投行人士乔元华担任董事会秘书。

行业内外也在关注，新管理团队到任以及与享界S9增程版上市后，北汽蓝谷业绩能否得到逆转。

“提质增效”行动仍待继续推进

2020-2024年，北汽蓝谷子公司北汽新能源的销量分别为2.59万、2.61万、5.02万、9.22万、11.39万辆。2025年第一季度，北汽新能源累计销售新车2.77万辆，同比增长173.8%。

销量的增长不仅未能帮企业实现自身造血，反而令其进入越卖越亏的境地。2020-2024年，北汽蓝谷归母净亏分别达到64.82亿、52.44亿、54.65亿、54亿及69.48亿元。2024年，销量同比增幅仅为23.54%，但归母净亏同比提升28.67%。

北汽蓝谷在财报中提及，因整车销量增长，对应的材料、人工和制造费用也大幅提升，2024年公司整车业务营业成本同比增长32.12%。2025年第一季度，其营业成本更是出现了149.88%的同比增长。

研发费用的增长也在一定程度上影响了北汽蓝谷的盈利水平。因无形资产摊销同比增加，2024年，北汽蓝谷研发费用同比增长48.50%至17.60亿元。2025年第一季度，其研发费用更是出现了53.06%的同比增长，增至4.83亿元。

根据北汽蓝谷披露的信息，公司主要聚焦整车架构、电动化、智能化等领域的技术研发，目前已完成滑板平台关键技术立项与现有平台的增程技术分析与数据拓展，并启动北极星纯电平台的升级工作。其还在800V/5C超充技术和智能驾驶技术方面有所动作。

尽管技术研发是企业构建长期核心竞争力的关键，但当市场竞争日趋白热化，市场也关注当下企业的经营能力能否支撑其度过漫长的技术投入周期，实现可持续发展。

今年初，有投资者在互动平台向北汽蓝谷提问：公司于2024年制定“提质增效重回报”行动方案，积极践行“以投资者为本”的发展理念，致力于推动企业高质量发展，提升投资价值。希望进一步了解，公司是否针对市场关切的问题开展深入调研，以及是否真正具备all in享界的战略决心。

彼时，北汽蓝谷给出的答案是：“享界S9是北汽与华为在智能汽车领域的一次深度探索，公司将以核心战略、第一优先战略的高度，聚集全产业链的优势资源来助力享界系列产品。”

根据财报提及的信息，2024年，享界超级工厂完成产线全面升级技术改造及享界S9产品的快速导入投产，并100%完成订单式生产的交付目标。通过应用生产进度智能监控技术，工厂实现了享界产品500余项选装配置的高效生产组织交付，满足购车者个性化需求。

不过从当前的财务表现来看，北汽蓝谷的提质增效行动仍待继续推进。

享界S9增程版能否力挽狂澜？

在与华为合作推出的享界品牌面世前，北汽蓝谷主要经营极狐、BEIJING两大品牌，BEIJING品牌主推的EU系列面向中低端新能源市场，极狐品牌则承载了北汽向高端新能源市场冲击的使命。

然而，极狐品牌旗下主销车型纯电SUV阿尔法T5、极狐考拉(涵盖2024年8月上市的考拉S)的官方指导价均在20万元以下，甚至与BEIJING EU系列车型的售价区间存在重合。品牌旗下高性能车型阿尔法S系列的官方指导价也并未突破25万元，未达到业内通常定义的30万元“高端市场水平线”。

从市场表现来看，2024年全年，极狐品牌累计销售新车8.10万辆，同比增长170%。2025年第一季度，极狐品牌累计销量达到2.77万辆，同比涨幅达到惊人的699.87%。尽管实现了较大的销量增长，但极狐品牌的市场声量仍与头部新势力品牌存在较大差距——第一季度，理想和小鹏均交付超9万辆新车。

在北汽借极狐品牌向上突围陷入困局的关键节点，其与华为合作推出的首款智选车型享界S9横空出世，成为其打入高端市场和实现盈利的又一突破口。

北汽蓝谷此前在公告中提到，除“价格战”带来的负面影响外，该公司为持续推进产品向高端化发展，在技术研发、品牌渠道建设、品牌形象锐化、 运营效率提升上持续投入，因此对短期业绩产生一定影响。

2024年8月6日，定位C+级纯电轿车的享界S9正式上市，新车共推出2个版本，官方指导价39.98万-44.98万元，较预售价低5万元。

享界S9诞生于北汽集团自研的纯电动高端旗舰平台“北极星”。该平台深度融合了奔驰MRA豪华后驱平台在工程设计、模块开发等部分的同源设计和达尔文2.0技术体系全新框架。

在三个纯电版本车型的基础上，2025年4月中旬，享界S9增程版补充上市，以30.98万元的起售价再度引爆市场。

尽管享界S9增程版上市72小时大定便已突破5200辆，且借助上海车展邀请演员黄渤造势，收获极高关注度，但这款新车能否真正成为北汽蓝谷扭转困局的关键，仍有待市场进一步检验。