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宇通客车:业绩超预期潜在并购题材
www.cnfol.com 2007年04月17日 13:23 金融界 
  该公司是国内大中型客车的龙头企业,占据21%的市场份额,在客车行业出口规模最大,且势头强劲。公司经营管理十分稳定,现金流管理能力突出。公司06年产销客车17096辆、17212辆,库存商品仅1.27亿元,产销率大于100%。产品结构更加合理,中高档客车占80%,在城市客车等领域的拓展进行较为顺利,中型客车增长38%。公司06年实现主营收入49.5亿元,增长8.3%,净利润2.2亿元,增长18.9%,增幅超过15%不触发追送股改现金承诺是意料之中的。相比06年汽车行业收入、利润增幅,显得落后。

  06年业绩出现了回落的主要原因是计提费用,其中倍受市场关注的产品售后服务费用预提项目,在06年底进行了一定程度的回冲,这样反倒有利于公司业绩在07年的快速释放。07年公司的业绩能够大幅增长的理由有如下几点:

  (1)2007年随着高速公路、高等级公路的大力扩建,城市道路及道路改造的增加,新农村建设的付诸实施,大中型客车市场实现20%以上的增长应该没问题。作为占据了客车市场大半江山两大客车厂商之一,公司在07年的国内销售市场实现25%以上的增长是没有问题的。(2)古巴定单将在07年5月份开始实施以及联合国06-08机动车采购大单中标;与俄罗斯方面签署500辆、价值高达1000万美元的客车出口合同也将在07年下半年开始实施。这三大订单的事实将进一步增加07年公司的利润增长。(3)公司在07年一季度参与了中国人寿的IPO,获得了2000万股的限售流通股;另外公司在3.77亿元的联合投资基础上,参与证券二级市场的投资额度也已增加到15亿元,主要是新股申购。这两块的收益将在07年进入财务报表,进一步加大公司的业绩增长。总结以上三点,公司07年的业绩增长粗略估计会在50%以上。

  另一方面,公司的第一大股东旗下还有一块客车资源——兰州宇通,该公司也生产同品牌的客车,并且在开拓国际市场上,特别是在中亚地区取得了一定的进展。上市公司与其的关联交易颇多,因此不排除宇通集团在今年将兰州宇通并购进入上市公司的可能。
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